Lors d’une reprise de PME, une grande partie de l’attention financière porte naturellement sur le prix.
Valorisation. Fonds propres. Dette d’acquisition. Financement bancaire.
Mais après la transaction, l’entreprise doit continuer à fonctionner.
Et parfois financer simultanément des stocks, des créances clients, des investissements différés, le remplacement d’un équipement, une période de chevauchement, la formation d’un successeur ou la réduction de dépendances identifiées pendant la transmission.
La question devient alors différente :
Combien de liquidité l’entreprise doit-elle réellement conserver pour passer le relais ?
Une étude publiée en 2026 analyse des PME de l’Union européenne sur la période 2012–2022. Elle montre que la gestion du fonds de roulement entretient une relation non linéaire avec la performance : trop peu de ressources immobilisées dans l’exploitation peut fragiliser l’activité, mais trop en immobiliser pénalise également la rentabilité.
Les entreprises les plus contraintes financièrement sont aussi les plus sensibles à cet équilibre.
Pour une transmission, cela rappelle un point simple :
Rentabilité et liquidité ne sont pas la même chose.
Une entreprise peut afficher de bons résultats et manquer de marge financière au moment précis où elle doit investir pour sécuriser sa continuité.
La lecture pourrait donc être :
Fonction vitale → besoin financier → liquidité disponible → financement sécurisé → capacité à agir.
Une trésorerie limitée n’est pas, à elle seule, une dette de transmission. Mais elle peut empêcher de financer les actions nécessaires pour la réduire.
La question n’est donc pas seulement : « L’acquéreur peut-il acheter ? » C’est aussi : « L’entreprise aura-t-elle encore les moyens de se transformer après la vente ? »
Référence académique
Silva, F. & Silva, S. (2026). Working capital management and corporate performance: The role of financial constraints. International Review of Economics & Finance, 106, 104926.
DOI : 10.1016/j.iref.2026.104926
Publié initialement sur LinkedIn le 21.09.2026.